„GameStop“ mūšis – kitas finansinio raštingumo žingsnis?
2021-02-04

Istorija iš pažiūros atrodo stebėtinai paprasta. Iš dalies dėl taikomų izoliavimo priemonių, mėgėjų investuotojų skaičius (tiksliau – ne visą darbo dieną tuo užsiimančių) smarkiai išaugo. Jie renka informaciją tokiuose šaltiniuose, kaip „Reddit“ skelbimų lenta „r/wallstreetbets“ ir prekiauja tokiose nemokamose internetinėse tarpininkavimo platformose, kaip „Robinhood“. Praeitą savaitę buvo pastebimas įspūdingas, virš 1700% vienos amerikietiškos įmonės „GameStop“ akcijų kainų šuolis, tačiau šios savaitės pradžioje akcijos prarado daugiau negu 70% savo vertės.

2021 m. sausio viduryje „r/wallstreetbets“ vartotojai pastebėjo, kad instituciniai investuotojai (ypač rizikos draudimo fondai) parduoda „GameStop“ akcijas (daugiau paaiškinimų apie skolintų vertybinių popierių pardavimą rasite šio straipsnio pabaigoje). Paprasta pasiūlos ir paklausos retorika mums sako, kad skolintų vertybinių popierių pardavimas prisideda prie kainų mažinimo spaudimo. Kai kurie žmonės mano, kad skolintų vertybinių popierių pardavimas gali destabilizuoti rinką ir pakenkti bendrovėms, kurių akcijos parduodamos, kaip skolinti vertybiniai popieriai. Nepaisant pastarųjų vykdomosios komandos pokyčių, „GameStop“ patyrė ilgalaikį nuosmukį. Tiesą sakant, skolintų vertybinių popierių pardavėjai paprastai atlieka labai išsamią tikslinių bendrovių analizę. Tokie skolintų vertybinių popierių pardavėjai, kaip Jimas Chanosas ir kiti prognozavo vieno didžiausių sukčių korporacinėje Amerikoje – „Enron“ – bankrotą, dėl kurio buvo panaikinta daugiau nei 20 tūkst. darbo vietų ir milijardai dolerių iššluota iš daugelio amerikiečių pensijų sąskaitų. Skolintų vertybinių popierių pardavimas padidina rinkų likvidumą ir užkerta kelią spekuliaciniams turto kainų burbulams.

Vienas straipsnio autorių Tom Hashimoto, ISM universiteto Finansų ekonomikos programos vadovas

Skolintų vertybinių popierių pardavėjų veiksmai

Ar skolintų vertybinių popierių pardavėjų veiksmai gali pakenkti pačiai įmonei? Ne. Su sąlyga, kad skolintų vertybinių popierių pardavimas vykdomas teisėtai, t. y. neskleidžiami melagingi gandai ar klaidinga informacija, siekiant inicijuoti kainų mažėjimą. Įmonės, kurių akcijos kotiruojamos vertybinių popierių biržose, racionaliai pasirinko pritraukti kapitalą iš visuomenės. Jos privalo turėti tvirtus verslo modelius, pagrindus ir būti pelningos. Išėjimas į viešumą padidina pavojų patirti rizikos draudimo fondų poveikį, nes tokių įmonių finansinę būklę dabar gali patikrinti kiekvienas rinkos dalyvis. Priskiriant įmonės nesėkmę skolintų vertybinių popierių pardavėjams, bandoma kaltę dėl savo nesėkmių perkelti kitam.

Vis dėlto „r/wallstreetbets“ vartotojai – daugelis iš jų užaugo pirkdami žaidimus iš „GameStop“ – laikė tai grobuoniška Volstryto grėsme ir pradėjo kontrataką pirkdami „GameStop“ akcijas. Matydami didėjančią akcijų kainą, skolintų vertybinių popierių pardavėjai pradėjo pirkti akcijas aukštesnėmis kainomis, kad sumažintų nuostolius, tokiu būdu kaina šovė į viršų ir atsirado reiškinys, vadinamas „short squeeze“ (situacija, kai vertybinių popierių pirkėjai, žaidžiantys akcijų kurso mažėjimu, yra priversti pirkti akcijas aukštesniu kursu, bijodami tolesnio jo kilimo).
Socialinių tinklų galia

Niekada anksčiau socialinių tinklų buvimas nepadėjo taip greitai skleisti informacijos. Peržiūrėjus kai kuriuos „Reddit“ naujienų kanalus, akivaizdu, kad daug palaikymo sulaukiama iš jaunesnių prekybininkų, kurie jaučiasi išduoti sistemos. Užkulisiuose vyksta „Twitter“ mūšiai tarp skolintų vertybinių popierių pardavėjų ir „Reddit“ vartotojų, galbūt pernelyg gerai pažįstami D. Trumpo eros Amerikai.

Neišvengiamai daug žmonių taip pat prisijungė, norėdami gauti greito pelno. Galų gale „GameStop“ akcijos tapo visiškai nepastovios, pradėjo kištis biržos ir internetinės prekybos platformos. „Robinhood“ nustatė tam tikrus prekybos apribojimus, o „s/wallstreetbets“ vartotojai apkaltino „Robinhood“ stojus į Volstryto pusę. Tai, kad „Robinhood“ samdė „Goldman Sachs“ tam, kad padėtų platinti savo akcijas biržoje arba Vertybinių popierių ir biržos komisijos bauda už vartotojų klaidinimą, tik įpylė žibalo į ugnį. Mohamedas A. El-Erianas pateikė gana atsargų komentarą „Bloomberg Opinion“, pavadindamas „r/wallstreetbets“ vartotojus „mažmeniniais investuotojais“ ir apibūdindamas „GameStop“ mūšį „bendresnio finansų demokratizavimo reiškinio“ kontekste.

Jei esate prezidento J. Bideno pusėje, švenčiančioje D. Trumpo prezidentavimo pabaigą šį mėnesį, šis „demokratizavimas“ gali būti sveikintina žinia. Tačiau prieš darydami išvadą turime užduoti sau keletą klausimų. Ar tikrai žinome skirtumą tarp institucinių investuotojų, tokių, kaip investiciniai bankai, turto valdymo įmonės, pensijų fondai, rizikos draudimo fondai, atviri investiciniai fondai, universitetų tikslinio kapitalo fondai ir kt., ypač kai kalbama apie jų investavimo elgesį (t. y. finansinį raštingumą)? Ar tikrai žinome nestabilios prekybos pasekmes finansų rinkoms ir apskritai ekonomikai (t. y. prekybos etiką)?

Vienas straipsnio autorių Dmitrij Katkov, ISM universiteto Finansų programos vadovas

Poveikis finansų rinkoms

Svarbu priminti sau, pirmiausia, kodėl mes turime finansų rinkas. Tai vieta, kur įmonės įtraukia savo akcijas į sąrašą, kad pritrauktų kapitalą, nes kiekviena akcija reiškia reikalavimą dėl įmonės turto ir būsimo pelno. Tuo pačiu metu turime investuotojų, kurie aukoja savo dabartinį vartojimą dėl būsimos naudos (paprastai tai yra pensija), investuodami į tas akcijų rinkas. Nereikia pamiršti, kad rinkos dalyviai yra ne tik rizikos draudimo fondai ir investiciniai bankai, bet ir draudimo bendrovės, pensijų fondai, universitetų tikslinio kapitalo fondai, labdaros fondai.

Skolintų vertybinių popierių pardavimas padidina nestabilumą, kai jis naudojamas grobuoniškai. Daugeliu atvejų, geriau neskatinti grobuoniško pardavimo. Reguliavimo institucijos yra kompetentingos prižiūrėti visos rinkos stabilumą, o kiekvienas dalyvis turi stebėti savo elgesį. Be to, skolintų vertybinių popierių pardavimas gali atsverti burbulus primenantį spekuliacinį pirkimą ir ilgainiui gali prisidėti prie rinkos stabilumo.
Kainų burbulai praturtina tik saujelę spekuliantų, kurie ten patenka pirmieji. Per didelis akcijų nepastovumas trumpuoju laikotarpiu naudingas prekybininkams. Tai nepadidina bendrovės pelningumo ar akcijų rinkos investuotojų turto. „GameStop“ įmonė negeneruoja pakankamai didelių pajamų ir neturi daug turto, kad pateisintų aukštą vertinimą. „GameStop“ akcijų kaina ilgainiui kris, nes jos pagrindai yra silpni. Šis „kas pirmas išsigąs“ žaidimas nesibaigs geruoju daugeliui investuotojų, o šie naujai prisijungę individualūs investuotojai mėgėjai yra mažiau pasirengę tokiam įvykiui.

Liūdna realybė yra ta, kad daugelis jaunų žmonių, kurie išpūtė šį turto kainos burbulą, labai ilgai vengs vertybinių popierių rinkų, kaip tai padarė milenialai po 2008 metų katastrofos, ir ilgą laiką nepasitikės finansų rinkomis, atidėliodami investicijas į vertybinius popierius, o tai gali pakenkti jų finansinės gerovės kaupimui ateityje. Mums iš tikrųjų reikia kito žingsnio, kad pagerintume savo finansinį raštingumą.


Skolintų vertybinių popierių pardavimas – tai praktika, kai pardavėjas skolinasi finansinę priemonę, pavyzdžiui, akcijas ar obligacijas, iš banko ar investicijų valdymo įmonės. Pardavėjas nedelsdamas parduoda ją brangiau, laukia, kol sumažės akcijų kaina, o tada perka mažesne kaina. Atpirkus vertybinius popierius, jie grąžinami pradiniam savininkui. Taigi, tarkime, kad pasiskolinote akcijų ir pardavėte rinkoje už 50 dolerių, o atpirkote už 20, pasilikdami sau gražų 30 dolerių skirtumą. Tokia strategija atneša gražų pelną, kai akcijų kaina krinta, tačiau gali tapti nelaime, jei akcijų kaina iš tikrųjų pakils. Atminkite, kad akcijų kaina negali kristi žemiau nulio, tačiau augti kaina gali neribotai, tad ir skolintų vertybinių popierių pardavėjo nuostoliai gali būti neriboti.

Straipsnį parengė Dr. Dmitrij Katkov, ISM Vadybos ir ekonomikos universiteto Finansų programos vadovas ir Dr. Tom Hashimoto, ISM Finansų ekonomikos programos vadovas